东海证券:关注风格切换及政策落地情况

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东海证券:关注风格切换及政策落地情况
发布日期:2024-05-07 04:14    点击次数:71

  投资要点

  资产荒有望缓解,相对利好权益。央行主管媒体《金融时报》回应一季度货币政策例会中提到的“关注长期收益率的变化”,短期供给减少,是导致长期国债收益率与长期经济增长预期阶段性背离的原因。预计后续政府债发行可能会提速,短期股债跷跷板效应下,债市调整或相对利好权益。

  短期业绩解释力度边际下降。年报及一季报披露完毕,至8月之前为业绩真空期。短期业绩难以证伪,对股价的解释力度相对下降,大小风格可能切换,成长或相对占优。

  关注政策加速落地情况。一是财政发力对基建投资的带动,发改委已联合财政部完成地方政府专项债项目筛选工作,推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设,财政部将根据超长期特别国债项目分配情况及时启动发行工作。二是设备更新和消费品以旧换新的落实,政策上层文件已出台,各地以及各产品在加速细化落地。配套方面,四部门已举行相关政策的金融工作推进会,同时央行已新设再贷款工具。

  配置主线。从地产高频数据来看,行业周期尚难言底,地产产业链对PPI、工业企业利润、库存等指标整体有拖累的同时,结构上部分产业已开始逐步向上修复。总体来看,5月业绩真空期,分红预期暂时告一段落,大小风格存在切换可能,受政策预期推动的行业或更能受益。主线可关注:1.发展新质生产力仍是摆脱传统经济增长方式,实现高质量发展的重要路径,看好估值处于底部的科创50。2.短期业绩解释力度相对下降,风格切换下关注中小市值因子,看好中证500。3.行业层面,外需依然具备较强韧性,出口增速4月有望反弹,看好出海相关的家电、汽车等;需求逐步向好,行业景气周期具备修复预期的半导体、医药等。

  风险提示:政策不及预期;海外衰退风险;市场波动的风险;行业受政策影响的风险。

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责任编辑:何俊熹



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